報告承辦單位: 經濟與管理學院
報告內容: “漲強跌弱”與中國股市異象
報告人姓名: 楊曉光
報告人所在單位:中國科學院數學與系統科學研究院
報告人職稱/職務及學術頭銜: 教授、博士生導師
報告時間: 2020年9月1日下午2:30—4:30
報告地點: 金盆嶺校區7教212教室
報告人簡介：1986年清華大學本科畢業、1993年清華大學博士畢業、1993年至1995年在中國科學院系統科學研究所做博士后。中國科學院數學與系統科學研究院研究員?，F任中國科學院系統科學研究所副所長，中國科學院管理決策與信息系統重點實驗室主任。目前的研究興趣主要為金融風險管理、宏觀經濟分析和博弈論等領域，在國際國內期刊發表學術論文一百多篇。曾主持863 項目、自然科學基金重點項目等國家級項目十幾項，以及國家發改委、中國人民銀行、銀監會、商務部、國家外匯管理局等國家部門經濟金融風險分析項目。他獲得過復旦管理學突出貢獻獎、國家杰出青年基金、中國青年科技獎等獎勵。
報告內容摘要： 正反饋交易是股票市場的一個普遍現象，發達市場的正反饋交易主要表現為殺跌強于追漲。我們發現中國股市存在著相反的正反饋交易表現，既中國股市追漲的強度遠遠大于殺跌的強度。我們認為這種“漲強跌弱”的原因，來自于占據市場交易主體的散戶，其“追漲守跌"力量大過了機構投資者的”追漲殺跌“力量。 我們進而發現，“收益波動性相關性不對稱性”、“投資者情緒不對稱性”、“市場對PMI發布的不對稱性”等中國股市與發達國家市場表現不同的異象，都可以用散戶的追漲守跌行為來解釋。 此外，我們證明漲強跌弱的不對稱性在中國市場對定價有顯著的作用，說明這是一個不可忽視的因素。 最后，我們試圖解釋中國股市相對于發達市場的股市表現出更多的動蕩, 其背后的原因可能來自于中國股市的“漲強跌弱”是對正反饋交易的一種促進，而發達市場的“漲弱跌強”則是對正反饋交易的一種抑制。
